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およそ金融商品を買っている場合、例えば自分の好みの株を買っている、とか、日経225先物のロングポジションをもっている、とか ホンダ純正 春夏モデル Honda×RSタイチ アームドメッシュグローブ 黒/赤 LLサイズ 0SYTP-X67-K HD店、
あるいは、日経平均に連動する金融商品を買っている、というような場合に、私たちが恐れるのは、市場が何らかの原因でクラッシュして暴落することです。

このように日経平均の変動に対して正の方向にポジションをとっている場合(上昇目線=ブル=ロングポジションなどという。)に、
いわゆる「何とかショック」等による暴落の損失は御免こうむりたいというとき、保険の機能を有するのが、日経225オプションの「プットオプション」だということは、すでにご存知の方もいらっしゃるかもしれません。

保険の機能を有するということは、すなわち、このプットオプションという商品が日経平均の値動きと反対の動きをするように設計されている商品だということです。

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日経平均が下がれば、プットオプションの値段が上がることになります。

ですから、このプットオプションを買っておけば、日経平均が下落する際、プットオプション価格の値上がり益で株等の損失をカバーすることができるというわけです。

百聞は一見に如かず。最近の事例ですが 、プットオプションが10倍どころか75倍にもなった事例をご紹介しましょう。



下の【図表1】は2018年2月5日~6日の暴落の場面のものです。

米国市場において雇用統計の結果が良く、逆に利上げ確実ということで、市場が大きく崩れた場面です。日本市場へも当然影響がありました。数日前、日経平均は24000円を超えていましたが、一気に21000円まで急降下。そういう状況でした。

このとき2018年2月2日に10円で購入したP22125(プットオプション権利行使価格22125円を表します。)が2月6日の終値(※アウトオブザマネーである同じ権利行使価格のコールからプットコールパリティにより算出)で745円まで上がりました。

日経225オプションの世界では、価格を1,000倍したものが投資金額になりますので、この場合、実際の投資額は10,000円(10円×1,000倍)となります。そして、このオプションが、うまく決済できていれば70万円以上の利益になった可能性があったのです(満期まで持っていたら925,000円の利益)。仮に日経平均が権利行使価格を下回らなかったとしても失うのは、この最初に購入代金として支払った10,000円だけです。

この事例をみれば、プットオプションのすさまじさがお分かりかと思います(実践編に掲載している北浜投資塾の第1回セミナーの事例もご覧ください。別の場面で同じくプットオプションの買いで大きな利益となった事例を紹介しています)。


このプットオプションの買いを個人投資家が手掛けるにはどうすればよいか、これを検討していくのが「第1回 プットオプションの買い戦略」のテーマです。

さて、プットオプションですが、これは一般に、原資産を売る権利と説明されます。
プットオプションの買い手は権利を買うわけですから権利者であり、この売る権利を行使して、自分の選択した権利行使価格で原資産を売ったことにできるのです。

例えば、日経平均の権利行使価格20,000円のプットオプションの買い手は、

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商 品 情 報 タイヤ ブリヂストン ブリザック VRX2BRIDGESTONE BLIZZAK VRX2 タイヤサイズ 165/65R14 オススメ車種 ※オススメ車種につきましてはタイヤサイズを基にご案内しております。該当車種の場合でもホイールのサイズ設定によっては装着不可の場合もございます。装着についてご質問等ございましたら、お気軽にお問い合わせください。 ミツビシ ミラージュ(A05A)/デリカD2(MB15S)/タウンボックス ワイド(U60系)/トッポ BJワイド(H40系) トヨタ タンク(M900系)/ルーミー(M900系)/パッソ(700系)/デュエット(100系) ホンダ インサイト(ZE1) スバル ジャスティ(M900系) ダイハツ トール(M900系)/コペン(LA400系)/YRV(M200系)/アトレー ワゴン(S200系)/ストーリア(M100系) スズキ カプチーノ(EA11S/EA21S)/ソリオ(MA15/26/36) 価格 ■タイヤ1本の価格となります。 ※個数「1」は1本のご注文となります。ご注文本数をお間違いないようご確認下さい。 送料 ■2本以上ご注文頂きますと全国送料・代引き手数料無料となります。 1本のみご注文の場合は送料1,000円(税抜)を別途頂戴致します。 ※但し、離島へのお届けは別途中継料金が発生致しますので料金につきましてはお問合わせください。 納期 ■在庫有り商品に関しましては原則、即日~3営業日以内に出荷致しております。 ■繁忙時期は出荷まで5~7営業日程度お時間をいただく可能性がございますので予めご了承ください。 ■メーカーお取り寄せの場合は在庫状況により発送日が異なります。お急ぎの場合は事前にお問合わせください。 ご注文時のお願い ■ご注文の際に、ご注文フォームの備考欄にある「車種名・年式・型式・グレード 等」を必ずご入力下さい。 車種により適合可否及びサイズ等が異なる為、出荷が出来ない可能性がございますのでご協力の程、宜しくお願い致します。 ■ご連絡先は出来るだけ連絡の取りやすい携帯電話等の連絡先をご入力下さい。 ■ご注文後に送られる「ご注文ありがとうございます」のタイトルのメールを必ずご確認下さい。当店より出荷予定日・納期等をご連絡させていただきます。 ■タイヤサイズ等に間違いが無いかご注文を確定される前に再度ご確認下さい。 備考 ■掲載以外の商品や組合せご希望の際はお問合わせ専用ダイヤル「018-853-8303」(9:30~18:30)にお問合わせください。■恐れ入りますが、タイヤ製造年週の指定は致しかねます。タイヤの製造年週はできる限り最新のものでご用意させていただいております。(アウトレット品は除く)メーカーの生産状況によっては最新ものがご用意できない場合もございます。何卒ご理解のほどお願い申し上げます。製造年週に関してはお気軽にお問い合わせください。 ■商品画像に関しましては実際より色具合等が多少異なる可能性がございますのでご了承ください。 ■実店舗にて装着する場合は別途工賃を頂戴致します。

、その権利(日経平均を20,000円で売ったことにできる権利)を行使することで、日経平均を20,000円で売った(ショートした)立場に立つことになります。そして満期において権利行使価格と満期の精算価格(SQ値)とで差金決済されるというルールです。

したがって、いわゆる「売る権利」と説明するよりは、【図表2】にあるように、プットオプションの買い手は、日経平均が権利行使価格よりも下に行った部分(権利行使価格と日経平均の差分)を受け取ることができる(逆に売り手は支払う義務を負う)と説明した方がわかりやすいかもしれません。

プットの買い手としては、日経平均が自分の選んだ権利行使価格を割り込んで下げれば下げるほど、受け取りが大きくなりますから S-13 リアスプロケット ISA Speed Four(00~04年) キタコ KITACO 801-0511110 LEDテールランプ リフレクターセット 126cc以上、相場が大きく下落してほしい(=動きが大きいことを期待している)わけです。

もちろんこのプットオプションはただでは手に入りません。売り手の立場にたてば、万が一大きく下落したら売り手は権利行使価格以下の部分、すなわち当該権利行使価格とSQ値の差額を買い手に支払わないといけませんから、あらかじめそれなりにそのリスクに見合う代金を買い手に支払わせる必要があります。

一方、買い手としては、権利行使価格を割り込まなければ受け取りはないため、最初の支払額を全部失うことになるし、また、権利行使価格を割り込んでも当初の支払額以上に受け取りがなければ損失になるのですから、支払額はできるだけ少ない方がいいわけです。

例えば、ある日の日経平均が20,100円ぐらいのときに カワサキ純正 レバー アッシー グリップ クラッチ 46076-1185 HD店、権利行使価格20,000円のプットオプションが250円で売買されているというとき、

買い手は日経平均が権利行使価格である20,000円をただ割り込めばよいわけではなく、当初の支払額250円を回収するために日経平均が権利行使価格よりも更に250円下の19,750円を割らなければなりません。(図表③)

一方売り手の方はといえば、日経平均が20,000円を割り込んだとしても、19,750円までは、当初に受け取った250円を原資として買い手に支払えばよいのであって、損にはなりません。(図表④)

したがって、ここでの勝負は、日経平均が350円以上下落して19,750円を割り込むかどうかの勝負ということになります。このラインを割り込むと考える買い手と割り込まないと考える売り手の思惑が拮抗し、250円で売買が成立している状態なのです。

買い手に利益が出るためには、先の例でいえば満期までに下方向に350円以上動かなければなりません。もしこのプットオプションが100円で売買されていたならば、そこまでの下落は必要なく19,900円を割り込めばよい、すなわち200円以上の下落があればよいことになります。株価の変動の大きさ(変動率)をボラティリティといいますが、まさにオプションを取引するということは、単に株価が上がるか下がるかということのみならず、満期までに トムス LEXUS RX 20系 F-SPORT スタイリングパーツセット 塗装済 200t用 ホワイトノーヴァガラスフレーク(083)、どれぐらい動くか、すなわちボラティリティが非常に重要になってくるわけです。プットオプション買い手は、下落の予想のみならず、どれくらいの下落があるかを予想して戦うことになるのです。

そうなると、オプションの買い手としては、願わくは、「(1)満期までに(短期的に)大きく動いてほしい」、「②できるだけオプションの購入代金を小さくしたい」、ということになります。
相場の変動は短期的には上昇よりも下落の方が速く、変動幅も大きいことは経験則上イメージがつくと思いますので、プットオプションは上記買い手の願い①を満たします。したがって個人投資家がまずオプションを始めるならば、プットオプションを買うことから始めるとやりやすいわけです。ということで、最初にプットオプションの買いからお話しているわけです。


では②できるだけオプションの購入代金を小さくしたい、という点はどうでしょうか。次回、はこの点について検討したいと思います。どういうタイミングでやれば②が満たされるか、というお話です。お楽しみに!


<講師紹介>
守屋 史章 氏
オプショントレード普及協会 代表理事
宮崎県出身。慶應義塾大学法学部法律学科卒、同法学研究科修士課程修了。個人投資家として企業数社に投資し、ビジネスオーナーを務める傍ら、証券などへの投資をも手掛ける。投資におけるオプション取引を普及させることを目的に、金守遼太氏と共同でオプショントレード普及協会を設立。短期トレーディングから長期運用まで幅広い投資ニーズをかなえる資産運用を研究している。「オプションについて話せる仲間が見つからない」という孤独になりがちな投資の研究と意見交換を行える会員制のメンバーシップを中心に、個人投資家目線だからこその目からウロコの独創的アイデアと分かりやすい解説で、

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